Evolution of the literature on capital structure: a systematic review
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Universidad El Bosque
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The study of a company's financial structure is valuable for the generation of models that seek the formation of an adequate capital structure that results in the efficient use of resources and a balanced relationship between the level of debt, financial risk and capital cost. This study seeks to identify the most influential publications in the evolution of the capital structure field, the most cited publications, geographical spots of contribution of knowledge in this field, as well as its disaggregation topics. Additionally, deliver a structure with the most influential publications arranged based on their seminal, structural, or recent contribution. The methodology was composed of a bibliographic search in the academic databases Scopus and Web of Science (WoS), the structural analysis of the bibliographic network using the Tree of Science (ToS) software and the cluster analysis with the GephiÒ software. The results show that although the postulates of Modigliani & Miller's theory represent the fundamental basis of study, there is no valid universal hypothesis for formulating a capital structure. On the other hand, the corporate risk topic was identified as the one with the greatest scientific debate in recent decades, with the largest and most growing number of publications and analyzes of various types, with second place in importance for the determinants of the capital structure. The development of the study made it possible to know that current research trends are oriented towards the analysis of risk with respect to the capital structure, considered both from the perspective of the incidence of macroeconomic, geopolitical aspects and the environment in general on the capital structure, as well as the effect that the capital structure has on the company's financial and liquidity risk.
El estudio de la estructura financiera de una compañía es valioso para la generación de modelos que busquen la conformación de una estructura de capital adecuada que resulte en el uso eficiente de recursos y en una relación equilibrada entre el nivel de endeudamiento, el riesgo financiero y el costo de capital. Este estudio identifica las publicaciones más influyentes en la evolución del campo de estructura de capital, las publicaciones más citadas, focos del conocimiento y sus temáticas de disgregación. Adicionalmente, proporcionar una estructura categorizando las publicaciones de acuerdo con su contribución seminal, estructural o reciente. La metodología estuvo compuesta por una búsqueda bibliográfica en las bases de datos académicas Scopus y Web of Science (WoS), el análisis estructural de la red bilibliográfica mediante el software Tree of Science (ToS) y el análisis de clústeres con el software GephiÒ. Los resultados muestran que si bien los postulados de la teoría de Modigliani y Miller representan la base de estudio fundamental, no existe una hipótesis universal válida para la formulación de una estructura de capital. Por otro lado, se identificó la temática riesgo corporativo como la de mayor debate científico en las últimas décadas, con el mayor y más creciente número de publicaciones y análisis de diversos tipos, con segundo lugar de importancia para los determinantes de la estructura de capital. El desarrollo del estudio permitió conocer que las tendencias investigativas actuales se orientan hacia el análisis del riesgo respecto a la estructura de capital, considerado tanto desde la perspectiva de la incidencia de aspectos macroeconómicos, geopolíticos y del entorno en general sobre la estructura de capital, como el efecto que tiene la estructura de capital en el riesgo financiero y de liquidez de la compañía.
O estudo da estrutura de capital de uma empresa é benéfico para a geração de modelos que buscam um layout ideal da estrutura de capital que leve ao uso eficiente dos recursos. Actualmente, não foi alcançado qualquer consenso sobre a representação ad hoc das condições financeiras que uma empresa enfrenta para alcançar uma estrutura de capital óptima entre as diferentes abordagens de avaliação existentes. Este estudo procura identificar as publicações mais influentes na evolução da área de estrutura de capital, as publicações mais citadas, os pontos geográficos de contribuição do conhecimento nesta área, bem como os seus tópicos de desagregação. Além disso, entregue uma estrutura com as publicações mais influentes organizadas com base em suas contribuições seminais, estruturais ou recentes. A metodologia foi composta por busca no Scopus e WoS, análise utilizando o software Tree of Science (ToS) e análise de agrupamento utilizando GephiÒ. Os resultados mostram que embora os postulados da teoria de Modigliani e Miller representem o fundamento da perspectiva neoclássica, ainda não existe uma hipótese universal válida para a formulação de uma estrutura de capital ideal. Além disso, o maior debate científico está actualmente em torno do risco empresarial e dos determinantes da estrutura de capital.
El estudio de la estructura financiera de una compañía es valioso para la generación de modelos que busquen la conformación de una estructura de capital adecuada que resulte en el uso eficiente de recursos y en una relación equilibrada entre el nivel de endeudamiento, el riesgo financiero y el costo de capital. Este estudio identifica las publicaciones más influyentes en la evolución del campo de estructura de capital, las publicaciones más citadas, focos del conocimiento y sus temáticas de disgregación. Adicionalmente, proporcionar una estructura categorizando las publicaciones de acuerdo con su contribución seminal, estructural o reciente. La metodología estuvo compuesta por una búsqueda bibliográfica en las bases de datos académicas Scopus y Web of Science (WoS), el análisis estructural de la red bilibliográfica mediante el software Tree of Science (ToS) y el análisis de clústeres con el software GephiÒ. Los resultados muestran que si bien los postulados de la teoría de Modigliani y Miller representan la base de estudio fundamental, no existe una hipótesis universal válida para la formulación de una estructura de capital. Por otro lado, se identificó la temática riesgo corporativo como la de mayor debate científico en las últimas décadas, con el mayor y más creciente número de publicaciones y análisis de diversos tipos, con segundo lugar de importancia para los determinantes de la estructura de capital. El desarrollo del estudio permitió conocer que las tendencias investigativas actuales se orientan hacia el análisis del riesgo respecto a la estructura de capital, considerado tanto desde la perspectiva de la incidencia de aspectos macroeconómicos, geopolíticos y del entorno en general sobre la estructura de capital, como el efecto que tiene la estructura de capital en el riesgo financiero y de liquidez de la compañía.
O estudo da estrutura de capital de uma empresa é benéfico para a geração de modelos que buscam um layout ideal da estrutura de capital que leve ao uso eficiente dos recursos. Actualmente, não foi alcançado qualquer consenso sobre a representação ad hoc das condições financeiras que uma empresa enfrenta para alcançar uma estrutura de capital óptima entre as diferentes abordagens de avaliação existentes. Este estudo procura identificar as publicações mais influentes na evolução da área de estrutura de capital, as publicações mais citadas, os pontos geográficos de contribuição do conhecimento nesta área, bem como os seus tópicos de desagregação. Além disso, entregue uma estrutura com as publicações mais influentes organizadas com base em suas contribuições seminais, estruturais ou recentes. A metodologia foi composta por busca no Scopus e WoS, análise utilizando o software Tree of Science (ToS) e análise de agrupamento utilizando GephiÒ. Os resultados mostram que embora os postulados da teoria de Modigliani e Miller representem o fundamento da perspectiva neoclássica, ainda não existe uma hipótese universal válida para a formulação de uma estrutura de capital ideal. Além disso, o maior debate científico está actualmente em torno do risco empresarial e dos determinantes da estrutura de capital.
Abstract
Palabras clave
costo de capital, Endeudamiento financiero, Estructura de Capital, Riesgo Financiero